炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　起头：星岛财经

　　在中概股“回流”潮执续升温之际，又一家著名企业把眼神投向港股。

　　8月6日，外电报谈称，中国连锁货仓品牌亚朵（NASDAQ： ATAT）正探求赴港二次上市，拟募资数亿好意思元。现在上市技术表及刊行限度还莫得敲定。《星岛》记者8月11日就此向亚朵方面求证，放弃发稿前锋未得到回话。

　　好意思东技术8月11日收盘，亚朵股价报于34.96好意思元，市值约48.31亿好意思元。

 

　　上市后开启快速推广路

　　亚朵开拓于2013年，标榜始于住宿的糊口神气品牌集团，旗下领有A.T.HOUSE、萨和货仓、亚朵S货仓、亚朵货仓、亚朵X货仓、轻居货仓六大住宿品牌，以及零卖品牌“αTOUR PLANET亚朵星球”、“SAVHE 萨和”。

　　2022年11月，公司在好意思国纳斯达克上市，被称作“中概新住宿经济第一股”。回溯亚朵IPO之路，号称好事多磨：2019年6月初次冲击A股，但最终折戟；2021年6月转战好意思股市集，却在递交招股阐述书后被除掉肯求；直至2022年11月，才见效登陆老本市集，仅仅执行募资限度较预期缩水近概况。所幸上市后，股价执续上行，现在较刊行价已涨超两倍过剩。

　　在老本加执下，亚朵连年按下推广快进键。2023年，公司发布了“三年政策”，场地到2025年开出2000家门店。而据公司公告，从2020年年底至2025年一季度末，亚朵货仓的数目从570家增多到1727家，客房总额毁坏19.4万间，正在开发的托管货仓755家。其中，仅2024年一年，亚朵新开货仓就有471家，同比增速63%。

 

　　主业收入减慢依赖加盟

　　与迅猛推广势头相背的是，亚朵的收入增速正在放缓。据公司财报，2023年至2025年一季度，其合座事迹收入增速分辩为106.19%、55.34%和29.8%，鼓动净利润增速分辩为651.42%、73.01%和-5.6%。

　　事迹波动的背后是公司中枢业务的收入减少和结构调度。公司财报表示，亚朵货仓的收入增速从2023年的98.9%下落至2024年的53.3%；2025年一季度亚朵自营货仓数目下落至25家，收入份额同比下落23.5%。

　　在推断货仓盈利才气的三大中枢方针，即平均可出租客房收入（RevPAR）、日均房价（ADR）、入住率（OCC），亚朵均呈下滑趋势。比拟2023年，2024年亚朵的RevPAR从377元下落至351元，ADR从464元下落至437元，入住率从77.8%下落至77.4%。

　　亚朵主业靠近的困境与全行业增长乏力、竞争加重也精采关联。同行敌手，华住集团在2024年新开货仓2443家，锦江货仓新开1515家，首旅货仓也新开1353家。亚朵则新开471家，居于第四位。

　　为了霸占市集份额，并有用降本和缩小盈利周期，亚朵加快向轻钞票加盟容貌转型。2025年一季度，亚朵新增开店121家，一皆来自加盟商，孝顺收入10.32亿元，占营收比超54%。

 

　　押注零卖业务打造爆款

　　货仓业外，亚朵创始“住宿+零卖”容貌，打造“网红枕头”爆款，推动零卖业务成为事迹增长的另一伏击引擎。

　　2021年，亚朵创立零卖品牌亚朵星球，主推枕头、床垫和被子三大中枢就寝家具。公司财报表示，2024年，亚朵集团零卖业务商品交游总额（GMV）达25.92亿元，同比增长127.7%。零卖收入为21.98亿元，同比增长126.2%，占总营收比重达30%。其中，“深睡驰念枕PRO系列”家具积存销量380万只；被子77万条，品类GMV同比增长超300%。

　　亚朵集团CEO王舟师在事迹电话会上默示，展望2025年，公司零卖收入同比增速不低于35%。不外，相对而言，零卖业利润却并不亮眼。2025年一季度，公司零卖业务成本、销售与营销费分辩同比增长63.7%和61.9%，大幅高于营收增幅。这一界限也正碰到同行的强烈竞争。华住集团供应链平台“华住易购”2024年交游额达284亿元，隐敝特出3000家供应商，提供特出5万种货仓供应链家具。

　　本年3月，华住推出同类就寝家具“华住会M3驰念枕”，与亚朵正面霸占市集份额。

 

　　赴港二次上市求解围？

　　在纳斯达克上市起火3年，亚朵为什么又把眼神投向港股？对此，中银证券论说指出，主若是中概股靠近较大的退市压力，而港股因天真机制、较低上市门槛和“同股不同权”政策，已成为中概股归来的首选地。

　　还有市集分析东谈主士以为，若亚朵赴港上市见效，不仅有助于其侧目退市风险，也将为其业务推广拓宽融资渠谈，仅仅需要面对估值分化的挑战。彼时，其“限度+品牌”故事赢得了外资招供，但短期内公司主业方针下滑、零卖成本高企的近况恐难扭转。

　　本年以来，屡次负面公论冲击挑战破钞者对亚朵的信任。2025年6月，亚朵杭州某加盟店被曝使用带病院秀丽的枕套；近日，长白山门店又因音乐节房价飙至5000元而遭监管约谈。老本市集上，鼓动及搞定层减执被解读为传递负面信号。此番再次运行IPO的音讯能否扭转亚朵的信任危急，能否助其达成新的老本高出，尚恭候市集给出谜底。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：何俊熹