起原：读懂财经

　　在港股的牛市氛围里，越来越多的科技公司接受冲刺上市。

　　8月25日，国星宇航向港交所递交了招股书，蓄意登陆香港主板。它被外界称作“买卖航天第一股”，亦然国内收入限制名挨次二的民营全价值链航天公司。这家建树仅7年的企业，靠着“AI+卫星”的中枢标签，估值7年暴涨68倍，达到65.37亿元。

　　当年三年，公司收入辨别为1.77亿元、5.08亿元和5.53亿元，年均复合增长率高达76.6%，不错说跑得相称快。与许多民营卫星公司不同，国星宇航有两个最隆起的特色：

　　第一，全产业链方式。它接受了一条很少有企业敢走的“一体化说念路”：不仅我方遐想、制造卫星，还提神辐射和运营，临了再把卫星网罗到的数据回荡成欺诈居品。

　　第二，AI+卫星标签。 国星宇航是国内最早探索AI卫星的企业之一。2018年，它辐射了中国第一颗AI欺诈卫星；2024年，又辐射了中国第一颗AI智算卫星。接下来，它蓄意辐射更多AI智算卫星，把“天外AI数据中心”着实落地。

　　接下来，就随着乌鸦君沿途，望望这家本年港股买卖航天界限最受神往的IPO吧。

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　　AI卫星，要把数据中心奉上天外

　　若是说，特斯拉带火了国内新动力车。马斯克的星链蓄意，也让中国的买卖航天创业热起来了。

　　在当年十分万古辰里，国内的卫星行业险些王人是国企在主导。但这几年，随着低轨卫星、遥感、导航、空间规画等欺诈快速发展，国度队依然顾不外来，越来越多的细分场景需要有东说念主来填补。于是，国度启动荧惑民营企业进入。

　　到2024年底，中国依然有松懈400家民营企业涉足卫星业务。行业的收入也在快速增长，从2020年的178亿元，到2024年升到269亿元，四年间年均增长率接近11%。

　　之是以会有这样多企业和本钱进入，除了计策荧惑外，更关节的是低轨卫星的需求猛增。

　　卫星按距离约略分为三类：低轨（LEO）、中轨（MEO）和地球同步轨说念（GEO）。其中，低轨卫星离地球最近，惟有几百到2000公里，就像“贴着地球跑的小车”。

　　因为离地球近、成本更低、辐射更快，还能提供延长更低、画质更分解的数据管事，低轨卫星在通讯、遥感、导航、AI规画等新兴欺诈里后劲雄壮，成为行业公认的下一个核神思会。

　　而国星宇航作念的就是低轨卫星。不同于传统的通讯和遥感卫星，它专注在AI卫星这一全新标的。AI卫星主要分为两种：

　　一种是AI欺诈卫星，就是在卫星里加了AI模块，不错我方分析、处理数据，卫星变得更聪惠。

　　另一种是AI智算卫星，径直把算力搬到天外，不错跑复杂算法，以致给别的卫星和大地系统提供算力，就像“天外里的超等规画机”。

　　这种“天外AI规画”是个新趋势。

　　念念象一下，当许多AI卫星连成星座，就能酿成一个散布式的天外规画中心，不仅能补充大地算力，有些任务以致可能比大地数据中心更强。英伟达昨年就投了一个天外AI数据中心技俩。

　　从2018年启动，国星宇航就不息把AI卫星奉上天外。2018年，辐射了中国第一颗AI欺诈卫星，2024年辐射了中国第一颗AI智算卫星。

　　2025年更是连气儿辐射了环球首个12颗构成的AI智算卫星星座，这批卫星的在轨算力达到每颗744 TOPS，是当今环球算力最强的在轨卫星。

　　到当今为止，国星宇航依然自主研发了6个AI灵验载荷、4颗AI欺诈卫星和16颗AI智算卫星，累计实行过14次天外任务，还完成了环球首个在轨运行AI大模子的考证。

　　按2024年收入限制，它依然是中国民营全价值链航天公司中的第二名。从“第一颗AI卫星”到“环球首个AI算力星座”，国星宇航无疑依然跑在了行业的前哨。

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　　一体化运营，当年三年复合增长76.6%

　　从功绩上看，国星宇航可谓是增长赶紧。

　　2022年至2024年，公司收入辨别为1.77亿元、5.08亿元和5.53亿元，三年复合增速高达76.6%。2025年上半年，公司又兑现收入2.41亿元，同比增长65.1%。

　　公司收入主要来自两块业务：卫星及相干管事，以及星基搞定决策。

　　第一块，就是帮客户作念卫星。公司会把柄客户需求研发、制造定制化卫星，还能提供在轨运行治理管事，涵盖传统遥感卫星、AI欺诈卫星和AI智算卫星。

　　到当今为止，公司依然拿到国度发改委批准的新建60颗卫星的方针，其中有26颗是客户订购的AI智算卫星，依然辐射了12颗。这部分业务的收入，从2022年的0.52亿元增长到2024年的0.91亿元。

　　与卫星业务比拟，星基搞定决策才是公司增长的着实引擎。2022-2024年，这块收入从1.03亿增长到4.41亿，收入占比也从58%进步到79.7%，已成为公司业务的完好意思主力。

　　订片面，2022-2024年新签协议额辨别为1.66亿元、4.28亿元和6亿元。浪漫2025年6月底，仍有约1.83亿元技俩待委用。

　　星基搞定决策，浮浅说，就是把卫星取得的遥感数据与AI技艺赓续，通过自研的“灵境引擎”处理，回荡为可径直欺诈的三维数字模子。

　　当年，传统卫星只可提供二维图像，还需要用户自行加工；而国星宇航的AI欺诈卫星合作灵境引擎，不仅画面更分解、更可靠，还能低成本、快速生成3D闭幕，径直用于城市治理、文旅展示、产业园区建模等场景。

　　从买卖方式上看，国星宇航走的是少许数企业敢走的一体化说念路：我方遐想制造卫星，我方提神辐射，再把卫星数据回荡为欺诈居品。

　　把柄招股书表示，2024年底环球已有约400家民营卫星公司，但能作念到“研制+辐射+运营欺诈”全链条的，不到20家。国星宇航即是其中之一。

　　这种方式最大的上风，就是遵守。在国星宇航，卫星最快3周能完成遐想，4个月造好，经常在缔结协议1年内就能上天；而在传统航天体系里，这样的周期时常要数年。

　　不外，代价也很明白：盈利才能承压。当年三年，公司毛利率在25.4%、14.0%和38.0%之间波动。再加上抓续高强度的研发干涉，公司仍处于亏空景色。2022年至2024年，经迂回净亏空辨别为6700万元、9100万元和6900万元。

　　尽管如斯，国星宇航的发展节律和标的并莫得放缓。招股书表示，公司依然制定了分解的发展阶梯图：

　　第一阶段（2018—2022年）：专注自主研发AI灵验载荷，考证AI技艺在天外复杂环境下的可行性，先后辐射了多颗AI灵验载荷和AI欺诈卫星；

　　第二阶段（2023—2027年）：以“灵境引擎”为中枢，激动遥感数据的自动化升维和商场落地，加速从AI欺诈卫星向AI智算卫星升级。

　　第三阶段（2028年起）：目的是完成遮掩环球的寰宇一体化AI基础尺度，向环球客户提供买卖化的星基搞定决策和天外算力管事。

　　从阶梯图来看，国星宇航的终极目的早已不啻于“造卫星”，而是要在天外里搭建起一个环球性的AI规画汇聚。至于能否着实走到那一步，就留给时辰来考证了。

　　文/林白

　

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